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第一部分综述

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航班的起落，塑造了航空枢纽。向空“起飞”，为长春打开了广阔无垠的新前景。

清华大学乡村振兴工作站赴海南澄迈支队在当地开展了为期14天的实践，主题为保护、活化和振兴县域内中国传统村落，着重提升本地人居环境品质和游客文化旅游体验；中国地质大学（北京）“海纳乡愿”携公益社会实践团来到万宁市山根镇，走访4个沿海村庄，和10余家企业的负责人进行深度访谈，了解山根镇海水养殖产业发展情况和发展需求，挖掘产业优势与特色；西安外国语大学非遗文化宣传团队来到陵水黎族自治县，跟随黎锦传承人黄展的脚步，近距离感受非遗文化制作，了解背后的非遗故事，希望通过调研探寻黎锦宣传新路径。

追念：跟着大众经济的缓解，国际阛阓对改日棉破费费有一按时待。乐不雅的消费预期以及本年度好意思棉销售经由发扬尚可，再加上近期ICE期棉基金净多头率飞腾使得2月好意思棉走势偏强（+18.35%，最热潮至102.38好意思分/磅）。

国内棉花价钱走势虽受好意思棉影响但由于现时棉花阛阓销售情况发扬较安详以及阛阓改日“金三银四”订单情况格调偏严慎使得郑棉飞腾幅度不足好意思棉。（+2.5%，最热潮至16450元/吨隔邻），

规定

供应端：现时新棉加工渐渐参加尾声，从现时举座加工量来看本年度新棉加工量处于积年同时中位以及1月国内棉花生意库（557万吨）、工业库存（91万吨）量较大，仍处于积年同时高位使得近期棉花供给量赓续保管宽松景象。

需求端：2月中旬启动随下流企业渐渐复工，现时开机率已规复至春节前水平，由于1月订单情况发扬尚凭证最新数据流露1月纱线库存天数彰着着落，近期天然纱线库存有所上升但仍处于积年相对日常水平，天然现时阛阓对改日“金三银四”存在一按时待但多数仍以褂讪为主，原料采购偏严慎，按需采购，因此改日下流订单情况能否赓续取得改善省略情味较大。2月纱线利润走势虽有飞腾但幅度相对有限，部分地区利润情况可能达到盈亏均衡的位置。

国际阛阓计议

利多成分：

1、大众阛阓对改日消费情况有一按时待，印度、越南开机率抓续加多。

2、好意思棉本事性走势偏强，ICE期棉基金净多头率抓续加多导致好意思棉举座走势偏强。

利空成分：

1、受资金支撑的好意思棉飞腾抓续性可能有限。

2、新年度好意思棉培植意向加多，产量高于本年度产量水平。

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国际阛阓需求端近期东南亚阛阓发扬尚可，尤其是印度越南开机率大幅加多况兼从好意思棉签约量以及签约经由发扬来看，现时国际阛阓对改日下流消费发扬相对乐不雅。本年度大众棉花总产量不足客岁；消费发扬虽优于客岁但仍较历史数据来看仍偏低；而期末库存虽有调减但照旧高于客岁水平。凭证最新USDA大众棉花培植意向来看，计议24/25年度棉花总产量、总消费较本年度比拟将有所调增，其中最新好意思棉培植意向有所调增；弃种率有所调减。但NCC关于新年度好意思棉培植面积预测则以为将会缩减。谈判到两家机构可能存在地点各别，现在来看现时受好意思棉走势偏强影响可能会导致改日棉花培植意向较高，但改日好意思棉价钱走势能否抓续的省略情味较大，因此改日好意思棉培植面积颐养空间较大，举座省略情味较高。计议3月好意思棉走势略偏强但能否抓续省略情味较大。

国内阛阓计议

利多成分：

1、好意思棉大幅飞腾带动郑棉飞腾。

2、新年度国内棉花培植面积简略率赓续下调。

3、1月棉纱库存大幅去化导致阛阓对改日下流需求有一定预期。

利空成分：

1、现时新棉销售经由安详。

2、棉花生意库存较高，国内阛阓棉花供应仍将宽松。

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3、好意思棉飞腾抓续性可能较弱。

计议3月棉花供应端将赓续保抓豪阔景象，一方面现时加工量来看新棉累计加工量处于积年同时中位；另一方面1月生意库存、工业库存量大，短期间内大幅着落的可能性不大。凭证大众培植意向来看新年度国内棉花培植面积简略率将赓续下调，不摒除其对郑棉形成一定的正向影响；下流订单情况现在较为褂讪，天然现时纺织企业出现一定累库情况但现时库存量相对日常，阛阓对改日“金三银四”存在一定预期但以不雅望按需采购为主。此外，现在新棉销售情况发扬一般，销售量处于积年同时低位（与21年度邻近）以及现时订单并未出现彰着加多，多数企业仍以严慎格调保抓不雅望。此外，由于现在好意思棉走势较强，郑棉价钱受其影响走势轰动略偏强，但好意思棉飞腾可能抓续性较弱，郑棉略偏强走势可能将难以保管，因此计议3月郑棉走势简略率赓续保管轰动为主可能略偏强，淡薄关怀改日订单情况发扬以及新年度棉花培植情况变化。

第二部分  轮廓分析

一、 国际阛阓：本年度最新USDA大众棉花产量调减，消费略增。新年度大众棉花产量、消费较本年度比拟将有所调增。

凭证最新USDA大众棉花供产销预测陈述来看现时本年度大众棉花总产量为2456.5万吨较客岁比拟减少74.7万吨；总消费较客岁比拟调增28.2万吨至2448.6万吨。跟着北半球新年度的培植络续伸开，阛阓焦点转向面积和天气，据USDA论坛预估24/25年度大众棉花产量增至2536.5万吨；消费计议上调至2525.6万吨；期末库存计议增至1841.9万吨。从消费上调来看现在现时阛阓对24/25年度棉破费费情况抓乐不雅格调，但后续可能会凭证骨子情况变化而进行颐养。

1、好意思国：本年度受表象影响好意思棉大幅减产，新年度好意思棉培植面积颐养空间较大。

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由于表象灾害影响导致本年度好意思棉产量大幅缩水，凭证最新USDA供需陈述来看，现时好意思棉产量约为270.7万吨，处于积年较低水平。凭证USDA农展预测来看，好意思棉新年度培植意向中植棉面积计议加多7.5%；得益面积加多31.4%；弃耕率降至15.5%；总产量计议加多28.7%。但NCC关于24/25年好意思棉培植意向则作念出缩减预测（-3.7%），其中主要原因受出产资本高导致总体植棉意向着落，但不摒除好意思棉飞腾之后棉农播撒意愿转强的可能性，由于不同机构侧重地点可能不太一致因此好意思棉改日培植情况存在较大的省略情味。现在好意思棉飞腾趋势彰着，新年度好意思棉培植意向简略率与USDA农展预测一致。

本年度好意思棉销售经由发扬尚可，2月平均每周签约量达到大致在4.3万吨傍边，凭证USDA数据，畛域2月15日，好意思2023/24年度陆地棉累计签约量为236.72万吨，签约经由为90%，较5年均值低两个百分点，累计装运量为115.13万吨，装运经由为44%，较5年均值高一个百分点。现时东南亚阛阓发扬较乐不雅，尤其是越南、印度开机率抓续加多使得举座国际阛阓对改日棉破费费情况保抓乐不雅格调以及凭证CFTC数据流露，畛域2024年2月20日，ICE期棉基金净多头率为32.28%，处于积年同时高位。轮廓各个成分影响，现时好意思棉走势偏强，计议3月好意思棉将简略率赓续保管高位。

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2、印度：本年度印度棉花产量、消费均有下调。

凭证2月USDA最新产销预测陈述流露，印度棉花23/24年度总产量、消费、收支口较上月比拟并未作念出颐养；期末库存较上月比拟调减6.5万吨。

凭证CAI评估印度棉花2023/24年度棉花均衡表，1月印度棉花总产量较上月比拟并未作念出调增，较22/23年度比拟总产量同比着落7.8%、入口同比加多76%、出口同比减少9.7%。

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据AGM公布的数据统计流露，2月印度棉上市量大幅下滑，现在印度棉花累计上市量处于积年同时中低位置。畛域2024年2月25日当周，印度棉花周度上市量7.19万吨，印度2023/24年度的棉花累计上市量约281.48万吨。（AGM或对前期上市量进行修正，导致累计上市量产生下滑趋势）

当月印度棉花现货价钱走势略有转好。现在印度棉花价钱指数为58600卢比/candy，折合东谈主民币约在14313元/吨、好意思元89.69好意思分/磅）。现时价钱基本保管在MPS价钱隔邻，皇冠网站谈判到棉农还有巨额的棉花产量以及由于需求加多，海外阛阓的棉花价钱很高，印度农业部淡薄印度棉花公司(CCI)赓续采购棉花。

二、 国内阛阓：新棉加工参加终结阶段，加工增量减少。春节后新棉交售情况发扬一般，尽管阛阓对改日“金三银四”虽存有预期，但仍以严慎为主按需采购。

1、新棉加工增速抓续放缓，新棉销售经由较安详。

凭证中国棉花信息网音问，畛域2月25日，新疆皮棉累计加工量为552.62 万吨，较积年同时比拟处于中位。按现时日加工量推算，计议本年度棉花产量约在560万吨傍边。

现时新棉销售量较慢，处于积年同时低位，凭证国度棉花阛阓监测系统数据流露，畛域2024年2月22日，天下累计交售籽棉折皮棉563.9万吨，较往常四年均值减少18.2万吨；累计销售皮棉219.1万吨，较往常四年均值减少65.8万吨。现时天下销售率为38.9%，同比增长1.2个百分点，较往常四年均值着落8.6个百分点。

2、新年度国内棉花培植面积简略率赓续下调，1月棉花库生意存较高，短期阛阓棉花供应将赓续保抓豪阔。

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　培植面积预测：好意思国农业部在春节假期关于大众棉花培植意向来看，计议中国将再次成为世界上最大的棉花出产国，凭证对中国培植意向的访问流露，2024/25年新疆和中国其他地区的培植面积可能比上年减少约2%。计议2024/25年中国每公顷单产的同比变化不大。新疆棉花产量约占天下95%呈上升趋势。继2023/24年度新疆单产同比着落约4%后，计议2024/25年度单产约为前三年的平均水平。

另外据《新疆维吾尔自治区政府责任陈述》，2024年力求新增食粮产量100万吨以上，棉花总产保抓在500万吨以上。在计策教化下，新疆棉培植面积或将较2023年着落。据国度棉花阛阓监测系统访问，2024年中国棉花意向培植面积4040.7万亩，同比减幅2.4%；其中新疆棉花意向培植面积3539.3万亩，同比，减幅2.1%。

生意库存：天下棉花1月生意库存为557万吨，环比加多4万吨，同比加多45万吨，其中新疆库存434万吨、内地库存88万吨、保税区35万吨。对比积年数据来看本年生意库存数目仍处于积年同时的高位置，天然现时需求端有渐渐好转迹象，但短期间棉破费费量大幅取得消耗的可能性较低，因此计议3月棉花供应情况仍较豪阔。

3、表里棉价倒挂，可能将导致2月棉花入口量不大。

入口棉由于好意思棉走势偏强影响导致现时表里价差价差倒挂，可能会导致2月棉花入口量裁汰，但诱骗现时基本面来看好意思棉走势能否赓续保管省略情味较大。此外，年头棉花1%关税入口配额络续披发。

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4、阛阓对改日“金三银四”天然有一按时待，但由于近期订单情况无彰着加多，纺企格调偏严慎，按需采购为主。

凭证中国棉花信息网数据来看，畛域1月底同时纺织企业棉花工业库存量为88万吨，较上月加多8万吨，较客岁同时加多26万吨；同时纺织企业纱线库存为15.34天，环比着落13.28天，较客岁同时减少了2.48天；同时坯布库存为24.43天，环比着落5.81天，较客岁同时减少了9.56天。1月纱线库存去库彰着，但由于节后下流订单增量一般，酿成了一定量的累库，现在阛阓对改日“金三银四”虽存在一定预期但由于订单情况还未出现彰着改善，多数企业仍保抓严慎格调关怀阛阓变化。 

第三部分  交往逻辑

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利多成分：

1、大众阛阓对改日消费情况有一按时待，印度、越南开机率抓续加多。

2、好意思棉本事性走势偏强，ICE期棉基金净多头率抓续加多导致好意思棉举座走势偏强。

利空成分：

1、受资金支撑的好意思棉飞腾抓续性可能有限。

2、新年度好意思棉培植意向加多，产量高于本年度产量水平。

国际阛阓需求端近期东南亚阛阓发扬尚可，尤其是印度越南开机率大幅加多况兼从好意思棉签约量以及签约经由发扬来看，现时国际阛阓对改日下流消费发扬相对乐不雅。本年度大众棉花总产量不足客岁；消费发扬虽优于客岁但仍较历史数据来看仍偏低；而期末库存虽有调减但照旧高于客岁水平。凭证最新USDA大众棉花培植意向来看，计议24/25年度棉花总产量、总消费较本年度比拟将有所调增，其中最新好意思棉培植意向有所调增；弃种率有所调减。但NCC关于新年度好意思棉培植面积预测则以为将会缩减。谈判到两家机构可能存在地点各别，现在来看现时受好意思棉走势偏强影响可能会导致改日棉花培植意向较高，但改日好意思棉价钱走势能否抓续的省略情味较大，因此改日好意思棉培植面积颐养空间较大，举座省略情味较高。计议3月好意思棉走势略偏强但能否抓续省略情味较大。

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利多成分：

1、好意思棉大幅飞腾带动郑棉飞腾。

2、新年度国内棉花培植面积简略率赓续下调。

3、1月棉纱库存大幅去化导致阛阓对改日下流需求有一定预期。

利空成分：

1、现时新棉销售经由安详。

2、棉花生意库存较高，国内阛阓棉花供应仍将宽松。

3、好意思棉飞腾抓续性可能较弱。

计议3月棉花供应端将赓续保抓豪阔景象，一方面现时加工量来看新棉累计加工量处于积年同时中位；另一方面1月生意库存、工业库存量大，短期间内大幅着落的可能性不大。凭证大众培植意向来看新年度国内棉花培植面积简略率将赓续下调，不摒除其对郑棉形成一定的正向影响；下流订单情况现在较为褂讪，天然现时纺织企业出现一定累库情况但现时库存量相对日常，阛阓对改日“金三银四”存在一定预期但以不雅望按需采购为主。此外，现在新棉销售情况发扬一般，销售量处于积年同时低位（与21年度邻近）以及现时订单并未出现彰着加多，多数企业仍以严慎格调保抓不雅望。此外，由于现在好意思棉走势较强，郑棉价钱受其影响走势轰动略偏强，但好意思棉飞腾可能抓续性较弱，郑棉略偏强走势可能将难以保管，因此计议3月郑棉走势简略率赓续保管轰动为主可能略偏强，淡薄关怀改日订单情况发扬以及新年度棉花培植情况变化。

作家高兴

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